荣华实业600311储量潜力大估值优势明

2019-09-23 19:53:31 来源: 内蒙古信息港

  荣华实业(600311)储量潜力大 估值优势明显

  我们近日调研了公司,与公司进行了交流,对公司黄金业务有了更为深入的了解。 储量潜力巨大,探明需要时间

  结合公司早期公告的金矿储量数据,市场普遍认为公司黄金储量为 吨左右,银矿100 吨左右,公司目前主要的矿区为金山金矿1.25 公里的采矿权,另有22 公里的探矿权,目前地质勘探仍在进行当中,具体的储量目前仍未有明确数据。根据金山金矿的一些外围资料来看,储量前景较为可观,目前有明确数据说明的是2007 年辽宁地勘院对南金山金矿资源地质核查报告中提到的,南金山北矿带估算金属资源量为66 吨左右,银资源985 吨。由此可见,在金山金矿地区存在较为丰富的黄金储量资源,金山金矿的黄金储量大幅增长是可以期待的。 预计随着勘探详查阶段的展开,明年公司在某一时点公布一定储量数据是可能的,具体时点要看公司勘查的进度,短期来看,市场对公司储量的猜测还将会延续,我们看好公司黄金储量大幅提升的前景。 黄金产能快速提升,银增量不可小觑

  公司金山金矿的66 万吨选矿建成后,公司的黄金产量将快速增长,2010 年前三季度产金1.05 吨,全年有望达到1.5 吨的产量,明年达产后产量将达到2.2 吨左右,未来产量可能会有小幅增长终达到2.5 吨产量。目前市场关注的银产品,我们预期未来可能会达到100 吨产能,项目预计明年开春后进行,建设周期 个月,2011 年全年银产量可能在50 吨左右,实际达产进度和产量公司可能会根据银价波动状况进行调整, 如果银价表现好,进度和产量可能会更大一些,到2012 年100 吨银矿的产能将完全达产,由于是金矿伴生, 所以银矿的成本几乎可以忽略不计。 从成本来看,公司生产成本大约140 元/克,完全成本 元/克,随着生产规模的扩大,生产成本还将有小幅下降的空间。 产能释放带来业绩快速提升

  我们预测公司2010、2011、2012 年黄金产量分别为1.5、2.2、2.4 吨,2010、2011、2012 年金价按照280、310、340 元/克计算,白银2011、2012 年产量分别为50、100 吨,2011、2012 年银价假设为7、8 元/克, 黄金完全成本按照175 元/克计算,2010、2011、2012 年EPS 分别为0.06、0.44、0.87 元,对应PE 为312、45、23 倍。

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