行业点评报告政策扶持特高压及跨国联网持续

2019-11-10 21:58:16 来源: 内蒙古信息港

行业点评报告;政策扶持特高压及跨国联 持续看好龙头企业

行业点评报告事件:

11月10日,APEC会议上,国家电公司总经理明确正在落实一带一路经济带输电走廊建设,与中亚五国实现输电联。

11月4日,国家电公司召开"两交一直"特高压工程开工动员大会,工程总投资683亿元,计划2016年全部竣工投产。

10月15日,锡盟-山东交流特高压工程主设备招标,预计本月定标。

9月22日,宁东-绍兴直流特高压工程主设备招标,预计本月定标。

主要观点:

1、 今明年两年保守将开工四交六直共十个特高压工程,其中八个工程已开始前期采购,国公司还将于2018年底前建成另外的"五交五直"十个特高压今年以来,特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、电公司共同推动。今明年开工的十个特高压中,锡盟-山东、宁东-绍兴、淮南-南京-上海3个特高压工程已核准并开始设备采购;榆横-潍坊、蒙西-天津南、锡盟-江苏、上海庙-山东、山西-江苏5个特高压工程完成勘察设计采购;另外,酒泉-湖南特高压工程已获环保部认可,预计明年初核准;丽江-深圳特高压工程为南方电的工程,迟也将于明年核准。在此十个工程之外,国公司还将于2018年底前建成准东-四川、蒙西-长沙等"五交五直"十个特高压工程。"十三五"能源规划提出,2020年我国将基本形成"五基两带"能源开发布局,重点建设山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个重点能源基地和东部核电带、近海油气开发带,其中,五大能源基地的电力,均需要特高压进行运输。

2、 我国的特高压交、直流技术已达到了水平哈密南-郑州、溪洛渡左岸-浙江金华等特高压直流输电工程的核心设备,基本由国内厂家供货。2014年7月2日,国家电公司在电气与电子工程师学会标准协会(IEEE-SA)发起并主导制定的三项特高压交流国际标准获批发布,填补了特高压交流国际标准的空白。

3、 特高压走出国门,中标巴西特高压工程;与周边国家联日趋紧密,打造"一带一路"经济带输电走廊;电力设备龙头海外收入将稳步增加国家电公司在国外的电建设中不断取得突破,成功中标巴西特高压直流工程,将带动我国电力设备出口。当前国家大力鼓励基建项目向海外发展。APEC工商领导人峰会上,国家电公司总经理舒印彪明确国家电公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造"一带一路"经济带输电走廊,实现与中亚5国的电相联,共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源,远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联。在此背景下,电力设备龙头海外业务收入有望持续增长。

4、 建议买入四方股份、平高电气,看好中国西电、大连电瓷我们统计了国近完成的4个特高压工程中,共32家上市公司中标,我们持续看好平高电气、四方股份、中国西电、大连电瓷。

5、 买入特高压收入弹性的平高电气,预计四交六直中标金额为87.19亿元,为2013年公司总收入的229%,为2013年公司特高压收入的830%,居行业首位在国家电公司近完成的两交两直四条特高压工程中,平高电气均取得大额订单。我们假定上市公司在每个交流特高压工程中标金额,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我们假定上市公司在每个直流特高压工程中标金额,等于哈郑特高压工程和溪浙特高压工程平均值。则平高电气四交六直预计中标金额87.19亿元,为2013年公司总收入的229%,居行业首位。特高压收入弹性。而且,特高压产品技术含量高,技术及业绩壁垒高,毛利率高,特高压产品将大幅提升公司的利润。

6、 买入可能突破性中标特高压核心设备、外业务迅速拓展、受益电力体制改革、配放开的外龙头企业四方股份四方股份是国系统外的智能电龙头,保护类设备行业前三,电力自动化设备行业第二。公司是国系统外特高压一、二次设备龙头,承担过哈郑特高压工程核心一次设备、多个特高压工程二次设备、多个500KV工程设备的生产。特高压核心一次设备换流阀国内仅3家供货、核心二次设备直流控制保护仅2家供货,除中国西电,均属国;公司具备二者生产能力,上半年800KV换流阀通过能源局、国公司、南公司、中电联鉴定,上半年中标南方电公司500KV换流阀,800KV直流控制保护采用ABB技术,均有望中标,公司还将有望中标多种特高压一、二次设备,大幅提升特高压业绩弹性。国家加快配建设,电改要求社会资本进入配建设、减少电垄断,公司作为外龙头长期受益。国配自动化首次集中招标,公司是中标配电主站的外公司。公司外业务保持快速增长,收入占比从2012年的20%左右提升至当前的30%左右,公司在电力电子、电厂自动化方面已进入国内梯队。2014年上半年,公司第二大业务电力电子产品、第三大业务发电厂自动化系统,以及轨道交通自动化系统、配自动化系统,增长率均在30%以上,有望继续保持高速增长。

7、 买入特高压业绩弹性、收入弹性第二、线路材料龙头、业绩将爆发式增长的大连电瓷大连电瓷在国家电已完成采购的7个特高压工程中瓷绝缘子中标额保持,约占40%市场份额;在刚刚完成的淮上特高压招标中,瓷绝缘子市场份额50%,并首次进入特高压复合绝缘子市场,约占20%;公司非特高压工程中标量也居首位。过去四年特高压瓷绝缘子平均年中标量仅约1亿,估计今明两年开工的特高压累计中标金额约亿元。预计明年业绩爆发式高增长,公司已完成产能扩张。产品出口至多个国家,随着特高压走出国门,公司绝缘子的出口量也将见底反弹。

8、 看好特高压直流工程受益方、不断开拓海外业务的中国西电中国西电是国内能够生产特高压换流阀的两家上市公司之一,是国内能够生产特高压换流变的三家上市公司之一,是国内特高压GIS的三家主要供应商之一,同时,中国西电也能够生产电容器、各类开关、避雷器等换流站核心设备并占据重要的市场份额。是当之无愧的特高压交直流设备龙头。国际市场上,产品和技术已出口40多个国家和地区,并成功地进入了德国、美国、新加坡、香港等发达国家和地区市场。公司与GE合作,GE公司于2013年8月认购公司15%的股份,共7.69亿股,成为公司第二大股东,GE公司承诺,10年内不转让该部分股份。2014年上半年,国外收入为5.7亿元,仅国内收入的10%,未来公司将与GE公司开展深入的合作,扩大国际市场份额,国际市场将成为特高压之外的另一个增长极。

9、 风险提示特高压线路核准及建设进度不达预期,电反腐进一步加深。

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